期货公司风险管理周四具备爆发潜力金枫酒业 赚翻了

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  金枫酒业:经营仍在调整,期待新品上市。

  核心观点。

  公司黄酒经营仍处于调整期。

  公司单三季度销售同比增长4.7%,归属于母公司净利润同比下滑45%,期货公司风险管理1-9月份销售同比下滑3%,业绩同比下滑16%。与白酒不同,三公消费打压下,黄酒的销售产品结构并未降级,即单期货公司风险管理价维持稳定,但由于外出就餐频次减少,以及经销商资金压力加大,黄酒消费量下滑明显,影响销售。我们预计四季度公司黄酒业务压力依然较大。

  料酒有望年底上市。

  我们预计公司的料酒年底有望上市。料酒与黄酒基酒相同,黄酒企业进军料酒业务具备先天优势,且作为主要的调味料,料酒消除了黄酒当前无法突期货公司风险管理破的区域期货公司风险管理性及季节性的制约,运作得当销量弹性更大。金枫的料酒将采用全新子品牌经营,从而减少对原有饮用黄酒品牌定位的影响;或将首先在上海商超上市,借助集团的渠道资源。

  带气泡黄酒有望明年上市。

  考虑到今年经营压力大,从费用控制角度,公司带气泡的黄酒或将明年上市。

  这将是黄酒产品的一大创新,或将突破传统黄酒度数高,难入口,目标消费者老化等瓶颈,符合当前酒水消费低度化,创新跨界的潮流。

  财务预测与投资建议。

  由于今年黄酒业务的经营压力超过此前预期,我们下调14-16 年销售及盈利预测,14-16 年销售复合增速5.9%,业绩复合增速2.7%,14-16 年EPS 分别为0.19 ,0.21,0.25 元(原预测值0.26,0.30,0.36 元),考虑到公司潜在新品放量及上海国企改革预期,我们在历史期货公司风险管理平均估值35 倍的基础上溢价25%,给予公司2015 年44 倍估值,对应目标价9.19 元,维持增持。

  风险提示。

  外地拓张不大预期,新品上市不达预期。

  投资者可以对金枫酒业进行关注,从而进行有利投资。